几天前，也就是6月27日晚上，财联社援引了权威人士的消息称：证监会计划向商业银行发放券商牌照。其实这个消息在挺早之前就在小范围内流传，但凡第一次听到这个消息的伙伴都表示：
不可能!绝对不可能!
因为银行和券商的业务本质相差甚远，即便打上混业经营的旗号，这盘棋要能落地也是很不容易。
盘点当前133家券商中，虽然有些证券公司的名字上似乎带有银行元素，比如兴业证券、招商证券、平安证券、中信证券、民生证券、广发证券、光大证券、华夏证券等，但其中大部分证券公司的股东并不是银行。所以平时大家戏称“银行系券商”只是为了方便记忆。
而且我们发现，除了中国银行，工商、建设、农业、交通都没有控股的券商。这么看来，给银行发券商牌照似乎又说得通了：亲儿子就是不一样!
接下来，咱们稍微往深处思考一下。
中国金融行业里银行占据极大的权重，不但赚取了最多的利润，同时汲取最好的资源，包括各种政策都明显在偏向银行。
比如前两年的银行理财子公司，它能够代替信托通道的作用，银行的资管业务进一步独立壮大。还有AIC，就是金融资产投资公司，我们都知道四大AMC东方华融信达长城，最开始专门处置中农工建的不良资产。而AIC更是增加了银行触及不良业务的窗口。所以，当大家看到证监会有意给商业银行发放券商牌照，大家的想法马上就活络了起来。
有人戏称，银行混业就是个形式。转型保险就是各个网点卖保险，转型基金就是个金条线买基金。拿了证券牌照，不就是大堂经理平时工作时多增加几句话术：大爷，您炒股吗?开户了吗?
银行与证券公司的基因不同是客观事实。
银行经营的是以负债为主的借贷业务，券商从事的则是以资本为主的投行业务。
前者是信用中介，后者是资本中介。
具体哪里不一样，我给大家举个简单的例子。
如果你今天去银行存款，这笔钱对银行来说是他的负债，本质上是你把闲散不用的钱借给了银行，银行支付你利息。当很多人把钱存在银行的时候，就能把这些钱借给需要用钱的人或者企业，这个时候银行要收利息。
大家都知道贷款利息比存款利息高，这个利息差就是银行的利润。在这个融资行为里，银行使用的并不是自己的钱，而是储户的钱。对银行来说，储户的存款是它的负债，放出的贷款是它的资产，因此这个业务又叫做负债业务和资产业务。
大家之所以敢把钱给银行，是因为银行有非常强的信用，人们都相信它能够随时随地让你把钱取出来，并且支付你利息。
银行不会说，对不起，你那笔存款我已经借给隔壁街道的二麻子了，他还没还给我，你再等等。
那是民营财富公司和P2P才会说的话。有些理财师总是跟我说银行在借新还旧，在期限错配云云，这些笑话真的很不好笑。
银行需要对每一笔存款交纳准备金，同时在宏观审慎原则下对于资本充足率有很高的监管要求。之所以如此严格，归根结底还是在于银行的负债属性。
这点到了保险公司，核心风控指标就变成了偿付率。有点类似，所以把保监会跟银监会合并，从属性上来说也能过得去。
当然，除了负债业务和资产业务，银行还有一块比重较大的业务叫做中间业务，这里就不展开，我在《小白金融学第二版》中有详细的讲解。
券商的业务结构则完全不同，撇去自营业务。券商的业务分为经纪业务、资管业务、投行业务三个大块。
经纪业务是发展最早的，中国市场比较特殊，首先是大量割之不尽、风吹又生的大片韭菜，所以经纪业务在早些年、特别是股票火热、全民赶超巴菲特的那几个年头，做开户加配资的都赚了个盆满钵满。而二级市场火爆的时候，IPO业务也不会太糟糕。大批公司急吼吼上市，以满足那些饥渴难耐的韭菜。
但经纪业务的同质化竞争导致佣金不断下降，压缩了利润空间。券商的竞争主要还是集中在资管和投行上。资管业务可以对照信托，在非标泛滥的时候，券商发行集合类资管也具备很大的灵活性。产品结构中出现大量的银证信合作，以及后来的银证合作。当然，这些嵌套和错配都在大资管新规后悄声匿迹了。
投行业务主要是两个大块：一个是IPO，就是公司上市;另一个是发债。去年开始推高债市的规模，虽然过程中也触发了不少债券违约事件，不过这个趋势并没有中断。
现在我们已经把银行和券商的业务都梳理了一遍，接下去就可以细品证监会给银行发券商牌照究竟要干什么?
银行做IPO似乎上对不拢，虽然银行也在投股权，比如中银国际、交银国际、工银国际这些都参与大量的股权投资，但跟IPO业务还有段距离。
银行擅长做的依旧是债权，而银行的借贷则属于间接融资。这方面一直被各种经济学家、研究分析师诟病，中国融资结构极度不平衡，间接融资太多，集中在银行。而宽松的货币政策下来，通过银行又把货币送入了土地市场，推升房地产的发展和房价的上涨。
所以，我使用了最简单的交集法。银行擅长做，同时当下无论是经济节奏还是政策节奏都是在大力发展直接融资，再加上债券市场主要的参与者是银行，所以券商牌照对银行最显著的加成buff应该体现在发债业务和债券交易方面。
当然，这只是我个人的看法，本人也不是科班出身研究人员，极容易被打脸。
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