业绩未达到预期，但表现稳健
作者 | Daniel Jones
翻译 | 美股研究社
摘要
11月10日，华特迪士尼公司发布了2021财年第四季度的财务业绩。
整体业绩没有达到预期，但该公司还是取得了稳定的业绩。
债务在下降，现金流在上升，迪士尼有一个很好的战略，旨在发展其业务的关键领域。
投资者可以考虑逢低买入。
11月10日，市场收盘后，华特迪士尼公司(DIS)的管理团队公布了该公司2021财年第四季度的财务业绩。股东们似乎对公司没有达到财务预期很不满意。但综合考虑，鉴于我们仍在从疫情危机中复苏，该公司的财务数据是稳健的。尽管部分业务可能会放缓，但该公司的长期发展轨迹是积极的。总的来说，投资者应该还是看好该公司的，但对其最新数据略感不满也不是没有道理。对于那些长期看好该公司的人来说，现在可能是考虑买入的好时机。因为最终，公司的价值将大放异彩。
流媒体预期放缓
迪士尼的首席执行官曾表示，该公司的流媒体业绩在第四季度将相当疲软。当时提供的指引意见是，该公司Disney+平台的订户将以低个位数的幅度增加。据管理层称，该季度该公司Disney+平台的订户数量为1.181亿，这只比该公司上季度报告的1.16亿只增加了210万。从这个角度来看，从今年第二季度到第三季度的增长总额为1240万。即使在这种疲软的表现下，该服务仍然比去年表现得好得多，去年该服务的订户只有7370万。本月，该公司还将在包括韩国和中国台湾在内的一些关键市场推出Disney+。这可能对未来几个月的春季增长大有帮助。
摘自华特迪士尼公司
记住迪士尼拥有的另外两个流媒体服务也很重要。在本季度，该公司的ESPN+订户数量达到1710万，与一个季度前报告的1490万相比，这一数字要好得多。与去年同期平台的1030万相比，这也代表了显着增长。该公司拥有的另一个大型订阅平台是Hulu，它报告该季度的订户为4380万，高于一季度前的4280万，而去年同期为3660万。
摘自华特迪士尼公司
订户数量很重要，但这不是唯一重要的事情，我们还需要考虑定价。对于Disney+，最近一个季度的定价略有下降，从每月4.16美元降至4.12美元。从这个角度来看，这个数字低于一年前的每月4.52美元，但确实比2021财年第二季度每月3.99美元有所增加。尽管最近一个季度的下降看起来不多，但将转化为每月收入减少约472万美元，即每年5669万美元。对投资者来说幸运的是，ESPN+和Hulu的定价都有所上涨，前者从每月4.47美元上涨至每月4.74美元，后者从每月19.28美元上涨至每月19.31美元。根据目前的用户账户来看，仅这些价格上涨就将为该公司每年增加7117万美元的收入，足以抵消Disney+的收入下降。
其他业务表现也在好转
转到其他业务，我们发现公司的前景总体上是积极的。在我之前关于该业务的文章中，我特别关注了与其主题公园、度假村和其他相关运营相关的微数据。由于该公司尚未报告其10-K，因此该数据尚未公开。但该公司运营的包含这些数据的细分市场报告了一些不错的结果。例如，Parks Experiences部门的国内业务报告收入为34.7亿美元。相比之下，一年前的报告为9.35亿美元。国际收入从4.74亿美元增长到6.93亿美元。然而，消费品类别的收入从13.2亿美元降至12.8亿美元。
摘自华特迪士尼公司
公司也发布了一些我预料到的结果。也就是说，该公司在最近一个季度进一步降低了杠杆率。净债务总额为384.5亿美元，与一个季度前报告的397.7亿美元相比，减少了13.2亿美元，这也比该公司2020财年末的407.1亿美元债务减少了22.7亿美元。这只有通过相当强劲的经营现金流数字来实现。本季度，该公司报告运营现金流为26.3亿美元，自由现金流为15.2亿美元。相比之下，该公司去年同期分别报告了16.7亿美元和9.38亿美元。需要注意的是，最强劲的运营现金流至少可以追溯到公司2020财年的第三季度。因此，2021财年的运营现金流总额为55.7亿美元。同比增长在很大程度上是由营收从2020年第四季度的147.1亿美元增至2021年第四季度的185.3亿美元推动的。因此，持续经营的净收入从亏损7.1亿美元变为盈利1.6亿美元。
摘自华特迪士尼公司
展望未来，管理层对公司抱有很高的期望。除了在其他国家推出流媒体业务，它还打算为这些服务提供更多内容。管理层将很快发布大量内容。然而，直到2022财年第四季度，它才能在Disney+上拥有其所有五大品牌(迪士尼、星球大战、漫威、国家地理和皮克斯)的新原创内容。此外，该公司打算在影院上映时保持“灵活性”，很可能仍在很大程度上依赖于通过其订阅平台提供电影。此外，该公司表达了对更多进军电子竞技市场的浓厚兴趣。最重要的是，它正在努力争取英超联赛的流媒体版权。
结论
毫无疑问，在我看来，迪士尼仍在经历一些坎坷的道路。我怀疑，在接下来的几个季度里，最大的挑战将是继续快速增长其订阅服务。然而，我毫不怀疑他们会继续扩张，Disney+产品尤其如此。再加上前面提到的其他机会，一旦疫情真的消失了，这家娱乐集团的未来看起来一片光明，公司最终将会恢复正常。
（来源：美股研究社，发布：WJP）
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