生命体征是每周经济包装从新南威尔士大学经济学教授和哈佛大学博士理查德·霍顿(@profholden)。生命体征旨在放到每周经济事件和切割数据的噪声影响全球经济。
本周:让我们休息一下从数据和分析为什么美国联邦储备理事会(美联储,fed)主席说另一场金融危机不太可能在我们有生之年。
上周我在本专栏中写道,澳大利亚储备银行行长菲利普•劳不做无聊的演讲。本周,美国联邦储备理事会(美联储,fed)主席叶伦去他一个更好的她的话英国学院.
耶伦说,2008年那样的另一场金融危机的前景:
我认为我们更安全,我希望它不会在我们的一生中,我不认为这将是。
她的理由是,监管改革实施以来,危机使系统更安全。
叶伦表示她希望这些规则不会被推翻,说的尝试:
我们现在关于十年后的危机和记忆会褪色,我希望不会是这样,我希望我们这些经历会提醒公众,它是非常重要的安全,健全的金融体系,这是可持续发展的核心。
一个证据支持叶伦的观点是所谓的“压力测试”,美国联邦储备理事会(美联储,fed)自2011年以来对美国银行执行。
几个小时写这篇文章之前,美联储批准的计划提出了34个派息公司参加一年一度的压力测试。这是第一次年度压力测试以来,所有参与公司从美联储得到及格分数。
那么我们应该做叶伦的预测吗?这没有戒指的言论“之”。似乎这是她真正的视图。
在这一点上我应该明确两件事。一:我有巨大的尊重叶伦,和两个:我相当惊讶她的言论。那么如何调和这些呢?
我们仍然不知道是什么导致了全球金融危机
重要的是要了解金融危机的直接原因是一种“银行系统上运行”。在一个典型的银行挤兑-像那些大萧条的储户从相信其他储户认为他们的银行是安全的,因此愿意离开他们的钱,相信别人考虑银行不健全的。
一旦投资者认为其他投资者将会运行在银行,他们也想运行(因为银行通常持有不到10%的现金需要偿还所有储户)。在博弈论的语言,有一个开关从“平衡好”“劣均衡”。
在金融危机中没有运行在传统银行,投资银行和其他金融机构。这导致了信贷市场枯竭(如商业债务和“回购“市场)。
是什么导致了这种信念的转变是一个热议的问题。美国房价的大幅增加和轻率的贷款由美国抵押贷款发放者发挥了重要作用。的使用债务抵押债券债务抵押债券(cdo)和合成的版本都是重要的。缺乏监管机构控制允许这些事情发生,推动和鼓励和激励金融机构内部风险和不良行为。
然而很长一段时间的“平衡”占了上风。什么导致了开关?
这是最大的问题,我很自信甚至叶伦知道答案。
所有这一切都归结到我们所相信的
什么叶伦似乎说的是监管应对金融危机不太可能,不良行为发生。这当然似乎是可信的。如果没有或者很少的不良行为,那么信仰什么相信可能不是特别重要。
但如果有一种观点认为,一些新形式的道德风险正在发生,人们在监管体制失去信心,那么也许2008年可能再次发生。而且很快。
游戏理论和经典的大萧条时代的银行挤兑的教训——教我们,所有这一切都归结到别人怎么相信别人相信。
这似乎是一个很滑的对象。
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